V观财报｜乖宝宠物更新招股书：年均花1.25亿做宣传，销售费用率高于同行

中新经纬11月30日电 (闫淑鑫 实习生 陈诗晴)千亿市场规模下，宠物行业又有一家公司要上市！

中新经纬注意到，近期，乖宝宠物食品集团股份有限公司(下称乖宝宠物)更新了招股书，今年前三季度，该公司实现营收及归母净利润24.89亿元、2.17亿元，同比增长46.05%、273.95%。

乖宝宠物主要从事宠物食品的研发、生产和销售，拥有“麦富迪”等自有品牌，2021年12月首次申报IPO，计划在创业板上市，已于今年7月27日过会。最新招股书显示，乖宝宠物此次IPO拟募资约6亿元，用于宠物食品产业基地扩产建设项目、智能仓储升级项目等。

值得一提的是，乖宝宠物业绩大幅增长背后，销售费用高企，过去三年累计达10.46亿元，其中年均业务宣传费达1.25亿元，销售费用率更是远高于同行业其他公司。

副镇长转行卖猫狗粮，年入逾25亿

乖宝宠物成立于2006年，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品。

乖宝宠物起初主要从事境外宠物食品代加工，并靠此赚到了第一桶金。乖宝宠物创始人秦华出生于1968年，大学毕业后，当过中学老师，1991年5月至1995年3月历任乡镇公司局科员、科长，此后十年间，还曾历任山东凤祥集团副总经理、总经理、副总裁，期间还兼任过一段时间的山东省阳谷县安乐镇副镇长。

据公开报道，2005年，秦华有了创业想法，在一次去美国考察时，他发现当地消费者喂养宠物不是用残羹剩饭，而是有专门的宠物食品，通常用鸡肉、鸭肉制作。而在中国，生产这些宠物食品的成本要比美国低得多。一番分析之后，秦华很快拿定了主意：做宠物食品加工出口。

于是，2006年，38岁的秦华辞任凤祥集团副总裁，创办了乖宝宠物，主要为国外宠物食品公司做代加工，产品以鸡肉干为主。秦华曾回忆，2007年公司生产的第一批鸡肉干出口到美国后大受欢迎，之后公司发展便“一发不可收拾”。

尝到宠物食品的甜头后，2013年，乖宝宠物又创建自有品牌“麦富迪”，转攻国内市场。2021年，该公司还收购了美国知名宠物品牌Waggin’Train。

招股书显示，2019年至2021年，乖宝宠物分别实现营业收入14.03亿元、20.13亿元、25.75亿元，实现归母净利润416.02万元、1.11亿元、1.40亿元。今年前三季度，该公司又大赚2.17亿元，同比增长273.95%；营收也同比增长46.05%至24.89亿元。

乖宝宠物称，2022年1-9月，公司营业收入规模较去年同期大幅上涨，主要原因有两个：一是随着公司产品品牌知名度的提高和影响力的增加，公司自有品牌销售规模快速增长；二是报告期内公司海外自有品牌Waggin’Train业务收入较去年同期大幅增加，加之公司品牌代理业务收入增长，进一步提高了收入规模。

至于净利的大幅增长，乖宝宠物表示，主要是因为报告期内公司高毛利产品占比提升、国内自有品牌业务毛利率进一步提高、费用率有所下降等。

招股书显示，过去几年，乖宝宠物自有品牌毛利率不断提升，已由2019年的36.14%增至2022年上半年的41.24%。

乖宝宠物在招股书中预计，公司2022年度营业收入约为32.90亿元至33.70亿元，同比增长27.76%至30.87%；净利润约为2.52亿元至2.72亿元，同比增长77.70%至91.81%。

一年花1.25亿做宣传，销售费用率远高于同行

乖宝宠物业绩大幅增长的同时，其销售费用也在不断攀升。

招股书显示，2019年至2021年，乖宝宠物销售费用分别为2.46亿元、3.41亿元、4.59亿元，三年合计达10.46亿元，是同期归母净利润的2.67倍。今年上半年，乖宝宠物销售费用也达到3.05亿元，同比增长61.70%，高于同期55.84%的营收增速。

关于上半年销售费用的大幅增长，乖宝宠物表示，主要是因为随着销售收入的增长，业务宣传费、销售服务费以及运费和快递费的金额有所增加。

中新经纬注意到，乖宝宠物30%以上的销售费用是用于业务宣传。数据显示，2019年至2021年及2022年上半年，乖宝宠物业务宣传费分别为7901.57万元、1.24亿元、1.73亿元及1.09亿元，呈上升趋势。过去三年，乖宝宠物年均业务宣传费达1.25亿元。

乖宝宠物介绍，公司业务宣传费主要来源于国内业务拓展，包括综艺节目赞助费、电视剧广告费、明星代言费等品牌宣传费用，以及天猫、京东等电商平台线上推广费用等。报告期内，公司赞助了《向往的生活》《上新了故宫》《家有恶猫》等综艺节目，并聘请谢霆锋作为代言人。

需注意的是，乖宝宠物的销售费用率远高于同行业其他公司。招股书披露，2019年至2021年及2022年上半年，乖宝宠物的销售费用率分别为17.53%、13.12%、13.82%及13.85%，而同期，中宠股份、佩蒂股份等同行的销售费用率普遍低于10%。

来源：乖宝宠物招股书截图

单就金额而言，在上述公司中，与乖宝宠物每年销售费用最接近的是中宠股份，2019年至2021年分别为1.70亿元、1.84亿元、2.43亿元。不过，该公司报告期内的营收规模却大于乖宝宠物，分别达17.16亿元、22.33亿元、28.82亿元。今年上半年，中宠股份实现营收15.90亿元，略低于乖宝宠物的16.87亿元，但同期乖宝宠物的销售费用是中宠股份的1.86倍。

那么，乖宝宠物的销售费用率为何会比同行高出这么多？对此，乖宝宠物解释，主要系公司自有品牌收入占比较高，相关销售费用较高所致。公司及可比公司自有品牌均主要布局在国内，境内收入占比在一定程度上体现了自有品牌收入占比。对于境外业务，绝大部分收入均源于OEM/ODM(代工/贴牌)方式，相比于境内市场销售费用较低。

“和同行业公司相比，公司境内收入及自有品牌收入占比较高，公司致力于拓展境内业务，报告期为自有品牌的快速发展期，公司投入较多销售费用扩大自有品牌市场影响力，故销售费用金额及占营业收入比例较可比公司高。”乖宝宠物称。

招股书显示，2019年至2021年及2022年上半年，乖宝宠物境内收入占比分别为53.93%、51.84%、52.12%及53.68%，自有品牌收入占比分别为50.40%、49.55%、51.95%及54.72%。而同期，中宠股份、佩蒂股份、路斯股份的境内收入占比均不高于30%；福贝宠物2019年、2020年的自有品牌收入占比则为44.15%、42.46%。

来源：乖宝宠物招股书截图

在招股书中，乖宝宠物也坦言，公司面临销售费用持续增长但收入增速放缓的风险。“根据公司的营销战略规划，公司未来将继续采取积极的营销策略，持续增强自有品牌的市场影响力。若未来发生行业增速放缓、市场规模萎缩等不利变化，如果公司的营销方案不可达到预期效果，公司可能会面临销售费用持续增长但收入增速放缓的风险。”乖宝宠物表示。(更多报道线索，请联系本文作者闫淑鑫：yanshuxin@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

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责任编辑：李中元