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2018年公司综合毛利率仅为9.92%，次年直接翻倍至18.42%，2020年上半年继续增长至27.31%。

报告期内，饲料板块的毛利率比较平稳，而生猪养殖板块的毛利率从低位的4.19%飙升至57.43%。

也就是说，饲料业务一直不怎么赚钱，这几年肉价上涨让猪肉业务成为公司业绩的顶梁柱。

但是，公司猪肉业务规模不大，2019年营业收入仅3.52亿元。公司寄希望于此次IPO募资建设产能，突破规模的天花板。

更关键的是，这一轮猪肉顺周期持续了2年，周期转换的时间点虽有争议，但趋势不会变，石羊农科是否为即将到来的逆周期做好了准备？

掏空拟上市公司

此前，石羊农科主要产品为饲料，2018年纳入生猪养殖和种猪繁育业务，2019年涉足猪肉业务。上述业务拓展，大多数是通过收购而来。